Interlude 方案对比

五种流动性方案的税后净现金对比（基于 Interlude 模型固定数字）

核心假设

质押/可售股数14,457

当前 PPS$700

流动性金额$1,500,000

Funding Amount$1,515,000

Exit 期限18 个月

Base Rate (Tiered)9.75%

Base Rate (Flat)10.0%

州税 / LTCGCA 13.3% / 联邦 23.8%

五种方案

① Interlude Tiered

Incentive 7.5% (0-18 mo) / 8.5% (18+ mo)，+ 10% profit share above $400

② Interlude Flat

Incentive 4% flat，+ 75/25 profit share above $800，base rate 10%

③ Selling Into IPO

不做质押，等 IPO 后全部卖出，按 LTCG 纳税

④ Selling Into Tender

今天在 Tender 卖 3,407 股拿 $1.5M 税后，剩余 11,050 股退出时再卖

⑤ Prepaid Forward

预付远期：今天拿 $1.5M，按 floor $500 / ceiling $700 结构交割股票

Prepaid Forward 参数

Floor（保底）

Ceiling（封顶）

公式：shares_delivered = $1.5M / clamp(exit_price, floor, ceiling)
Prepaid Net = IPO Net + ($1.5M − shares_delivered × exit_price) × (1 − 37.1% LTCG)

退出情境下的税后净现金

Interlude Tiered Interlude Flat Selling Into IPO Selling Into Tender Prepaid Forward

Delta 对比

Baselines

Target

数据表

Exit PPS	Interlude Tiered	Interlude Flat	IPO	Tender	Prepaid Fwd	最优方案

所有数字来自 Interlude 模型（Counterparty Analysis sheet，退出时间 = 18 个月，CA 居民，Cost Basis ~$0）。
Interlude Tiered：Base rate 9.75%，incentive 7.5%/8.5%，10% profit share above $400/share。
Interlude Flat：Base rate 10%，incentive 4% flat，75/25 profit share above $800/share。
Tender 方案假设今天以 $700 卖 3,407 股换取 $1.5M 税后，剩余 11,050 股退出时再卖。Prepaid Forward 使用 floor $500 / ceiling $700 结构。
"最优方案" = 在该退出价格下税后净现金最高的选择。